STOs vs. ICOs vs. IPOs: Fundamental Differences Explained

Jonathan Galea

3 weeks ago
STOs vs. ICOs vs. IPOs
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In STOS vs ICO vs IPO, impariamo a conoscere cosa sia ciascuno di questi strumenti di raccolta fondi e come funzionano e li confrontiamo con le attuali normative maltesi di criptovaluta.

Offerta pubblica iniziale (IPO)

Le offerte pubbliche iniziali (IPO) implicano l'offerta al pubblico di azioni di una società privata attraverso l'emissione di nuove azioni, il che richiede la transizione di una società privata in una società pubblica. In genere viene nominato un sottoscrittore e le azioni sono quindi quotate per la negoziazione su una borsa. Attraverso IPO, le aziende hanno l'opportunità di attingere a un pool di investitori pubblici che forniscono capitale. In cambio del loro investimento, i potenziali azionisti ottengono una partecipazione nella società. Inoltre, le IPO sono passabili in tutti gli Stati membri dell'UE e del SEE, poiché sono regolamentate dalla legislazione comunitaria.

Alcuni dei vantaggi delle IPO comprendono quindi un aumento del capitale, la crescita delle imprese, la trasparenza e il potenziale di aumento della liquidità attraverso una quotazione secondaria. Tuttavia, sono fortemente regolamentati e quindi più costosi di altri metodi di raccolta di fondi. La società è anche esposta a rischi di concorrenza, poiché le informazioni riservate quali le informazioni finanziarie e fiscali devono essere divulgate al pubblico. Inoltre, vi è una perdita di controllo poiché altri azionisti acquisiscono diritti di voto, diminuendo di fatto il potere degli azionisti esistenti nel processo decisionale.

STOs vs. ICOs vs. IPOs

Offerta iniziale di monete (ICO)

Initial Coin Offerings (ICO), come le IPO, sono anche utilizzate per raccogliere fondi, ma questo è praticamente dove finiscono le somiglianze. Le differenze cruciali consistono nell'emissione di token che non incarnano i diritti relativi all'equità, mentre impiegano la blockchain come mezzo di distribuzione. Gli ICO comportano la creazione di nuovi token che vengono distribuiti agli investitori in cambio di criptovalute o fiat. Il token in genere offre una qualche forma di utilità all'interno del prodotto o del servizio offerto dall'emittente, o altri diritti che, nella loro interezza, non incorporano i diritti relativi al patrimonio netto tradizionale.

Per creare un ICO, è necessario pubblicare un white paper che illustra come si svolgerà il progetto. Ciò fornisce alle start-up un mezzo per accedere al capitale senza gli impedimenti imposti dalle IPO tradizionali, nonché senza alcuna restrizione sul tipo di investitori che possono partecipare, poiché tipicamente le ICO sono aperte anche agli investitori al dettaglio.

Ci sono diversi vantaggi associati alle ICO, in particolare a causa del loro status per lo più non regolamentato nella maggior parte delle giurisdizioni, tranne per la legislazione generalmente applicabile come la legislazione antiriciclaggio. L'uso di blockchain significa che il processo è più veloce poiché i token vengono distribuiti automaticamente, ed è questa facilità di transazione che consente una rapida raccolta di fondi. Tuttavia, la mancanza di regolamentazione ha portato notoriamente a diversi ICO truffe, con conseguente bassa credibilità negli ultimi anni.

Offerta token di sicurezza (STO)

Le offerte di token di sicurezza (STO) dispongono di funzionalità sia di IPO che di ICO. Pur coinvolgendo l'emissione di token o monete su una blockchain, i token emessi sono classificati come titoli poiché rappresentano tipicamente un'attività sottostante come azioni, obbligazioni o fondi. A causa della loro natura di titoli, essi sono disciplinati dalla legislazione tradizionale sui valori mobiliari, vale a dire il regolamento sui mercati degli strumenti finanziari, la direttiva sui mercati degli strumenti finanziari, la direttiva sui prospetti e la direttiva sulla trasparenza nell'ambito della legislazione dell'Unione europea.

Mentre la regolamentazione offre il vantaggio di una maggiore credibilità rispetto alle ICO, il processo è più lungo e impone più requisiti a causa dell'applicabilità della legislazione tradizionale in materia di valori mobiliari. Detto questo, gli STO sono ancora più convenienti e il processo è più veloce di quello degli IPO attraverso l'uso della tecnologia blockchain. Come le IPO, in generale, gli STO sono anche passportabili in tutti gli Stati membri dell'UE e del SEE. Tuttavia, in questo momento, i token di sicurezza affrontano la questione della bassa liquidità poiché finora i token di sicurezza non sono stati quotati in nessuna delle principali borse, a causa della nuova tecnologia che impiegano.

Panoramica del quadro normativo maltese

Il Virtual Financial Assets Act, in vigore dal 1 novembre 2018, regola l'Inizial Virtual Financial Assets Offerings (IVFAOS), l'equivalente maltese di ICO, che stabilisce i requisiti minimi per l'esecuzione di un IVFAO da o all'interno di Malta. Per quanto riguarda gli OST, la Malta Financial Services Authority (MFSA) ha condotto una consultazione pubblica, con una politica completa che dovrebbe essere emanata nelle prossime settimane.

È anche importante notare che tutti i token basati su blockchain, che si tratti di token di utilità o di sicurezza, sono soggetti al test degli strumenti finanziari per determinare se il token in questione classifica come uno strumento finanziario (che include valori mobiliari), moneta elettronica, token virtuali o un virtuale Attività finanziaria.

IVFAOS a Malta

Gli IVFAO sono regolati dal Capitolo 2 del Libro delle Regole sulle Attività Finanziarie Virtuali che stabilisce i requisiti che gli Emittenti di IVFAO provenienti da Malta devono rispettare. Gli emittenti che intendono lanciare un IVFAO da Malta devono effettuare il test degli strumenti finanziari per determinare se il token è classificato come attività finanziaria virtuale («VFA»). Un agente VFA deve quindi essere nominato e mantenuto per tutta la durata dell'intero processo di IVFAO e l'agente VFA deve approvare la classificazione finale del test dello strumento finanziario. Deve quindi essere nominato un consiglio di amministrazione composto da almeno due persone e deve essere costituita una società maltese che funga da ente emittente. L'Emittente deve inoltre nominare i seguenti funzionari che devono avere conoscenze ed esperienze nel settore:

Auditor dei sistemi;

Custode;

revisore dei conti; e

Reporting Officer per il riciclaggio di denaro.

Un white paper deve quindi essere redatto in linea con la legge VFA e presentato all'MFSA dall'agente VFA.

STAS a Malta

In generale, sebbene l'emissione di valori mobiliari sia generalmente regolamentata dalla legislazione tradizionalmente applicabile, come le direttive sul prospetto e sulla trasparenza che fanno parte della legislazione UE sovranazionale applicabile, l'IFM ha pubblicato un documento di consultazione in relazione alle OST, che stabilisce i requisiti che devono essere soddisfatti per lanciare un STO da Malta. Anche se si tratta di un documento di consultazione non giuridicamente vincolante, vale la pena notare i vari suggerimenti presentati dall'IFSA nel documento. Gli emittenti che intendono lanciare un STO da Malta devono effettuare il test degli strumenti finanziari per determinare se il token è classificato come titolo trasferibile nella definizione di MiFID II, con la facoltà di richiedere un parere giuridico che confermi tale classificazione. Sebbene l'MFSA prenderà in considerazione l'autorizzazione di diverse strutture societarie al lancio degli STO in futuro, per il momento le domande di approvazione dei prospetti devono essere presentate da società a responsabilità limitata. Una volta presentata all'Autorità una domanda di approvazione del prospetto, verrà effettuata una valutazione a tre pilastri della solidità finanziaria, del governo societario e della trasparenza dell'emittente.

La solidità finanziaria è valutata attraverso la revisione delle informazioni finanziarie dei tre anni precedenti. Per quanto riguarda il governo societario, l'Autorità valuterà se il consiglio di amministrazione del potenziale Emittente è informato del settore e in grado di svolgere i suoi ruoli. L'emittente deve quindi presentare all'Autorità un prospetto per consentirle di determinare se i requisiti minimi di trasparenza sono stati rispettati, in linea con la legislazione UE applicabile come sopra descritto.

STOS vs ICO vs IPO — Qual è l'opzione migliore?

La raccolta di fondi è un passo cruciale per diverse imprese, tuttavia determinare quale metodo utilizzare può essere un processo ingombrante. Detto questo, è difficile determinare obiettivamente il metodo più efficace per raccogliere fondi di per sé. Mentre le ICO offrono una liberalizzazione quasi completa e fonti praticamente illimitate per i fondi nella maggior parte delle giurisdizioni, esse non offrono la stessa credibilità delle IPO che sono fortemente regolamentate. IVFAO a Malta sembra servire come una casa a metà strada in cui godono di fiducia attraverso la regolamentazione, offrendo agli emittenti più libertà rispetto ai metodi tradizionali di raccolta fondi salvaguardando al contempo gli interessi degli investitori. Gli STO potrebbero essere soggetti alla stessa serie di leggi delle IPO, con i principali fattori distintivi è l'uso della tecnologia blockchain, e il fatto che gli STO potrebbero non sempre consistere rigorosamente in offerte azionarie, e quindi avere una portata più flessibile.

In definitiva, si deve sempre puntare a trovare un equilibrio tra la garanzia regolamentare dei titoli tradizionali, pur beneficiando della flessibilità e dell'efficienza offerte da tecnologie innovative come la blockchain.

Inizial Public Offering (IPO) Le offerte pubbliche iniziali (IPO) implicano l'offerta pubblica di azioni di una società privata al pubblico attraverso l'emissione di nuove azioni, il che richiede la transizione di una società privata in una società pubblica. In genere viene nominato un sottoscrittore e le azioni sono quindi quotate per la negoziazione su una borsa. Attraverso IPO, le aziende hanno l'opportunità di attingere a un pool di investitori pubblici che forniscono capitale. In cambio del loro investimento, i potenziali azionisti ottengono una partecipazione nella società. Inoltre, le IPO sono passabili in tutti gli Stati membri dell'UE e del SEE, poiché sono regolamentate dalla legislazione comunitaria. Alcuni dei vantaggi delle IPO comprendono quindi un aumento del capitale, la crescita delle imprese, la trasparenza e il potenziale di aumento della liquidità attraverso una quotazione secondaria. Tuttavia, sono fortemente regolamentati e quindi più costosi di altri metodi di raccolta di fondi. La società è anche esposta a rischi di concorrenza, poiché le informazioni riservate quali le informazioni finanziarie e fiscali devono essere divulgate al pubblico. Inoltre, vi è una perdita di controllo poiché altri azionisti acquisiscono diritti di voto, diminuendo di fatto il potere degli azionisti esistenti nel processo decisionale. Initial Coin Offering (ICO) Initial Coin Offerings (ICO), come le IPO, sono anche utilizzate per raccogliere fondi, ma è praticamente dove finiscono le somiglianze. Le differenze cruciali consistono nell'emissione di token che non incarnano i diritti relativi all'equità, mentre impiegano la blockchain come mezzo di distribuzione. Gli ICO comportano la creazione di nuovi token che vengono distribuiti agli investitori in cambio di criptovalute o fiat. Il token in genere offre una qualche forma di utilità all'interno del prodotto o del servizio offerto dall'emittente, o altri diritti che, nella loro interezza, non incorporano i diritti relativi al patrimonio netto tradizionale. Per creare un ICO, è necessario pubblicare un white paper che illustra come si svolgerà il progetto. Ciò fornisce alle start-up un mezzo per accedere al capitale senza gli impedimenti imposti dalle IPO tradizionali, nonché senza alcuna restrizione sul tipo di investitori che possono partecipare, poiché tipicamente le ICO sono aperte anche agli investitori al dettaglio. Ci sono diversi vantaggi associati alle ICO, in particolare a causa del loro status per lo più non regolamentato nella maggior parte delle giurisdizioni, tranne per la legislazione generalmente applicabile come la legislazione antiriciclaggio. L'uso di blockchain significa che il processo è più veloce poiché i token vengono distribuiti automaticamente, ed è questa facilità di transazione che consente una rapida raccolta di fondi. Tuttavia, la mancanza di regolamentazione ha portato notoriamente a diversi ICO truffe, con conseguente bassa credibilità negli ultimi anni. Le offerte di token di sicurezza (STO) offrono token di sicurezza (STO) dispongono di funzionalità sia di IPO che di ICO. Pur coinvolgendo l'emissione di token o monete su una blockchain, i token emessi sono classificati come titoli poiché rappresentano tipicamente un'attività sottostante come azioni, obbligazioni o fondi. A causa della loro natura di titoli, essi sono disciplinati dalla legislazione tradizionale sui valori mobiliari, vale a dire il regolamento sui mercati degli strumenti finanziari, la direttiva sui mercati degli strumenti finanziari, la direttiva sui prospetti e la direttiva sulla trasparenza nell'ambito della legislazione dell'Unione europea. Mentre la regolamentazione offre il vantaggio di una maggiore credibilità rispetto alle ICO, il processo è più lungo e impone più requisiti a causa dell'applicabilità della legislazione tradizionale in materia di valori mobiliari. Detto questo, gli STO sono ancora più convenienti e il processo è più veloce di quello degli IPO attraverso l'uso della tecnologia blockchain. Come le IPO, in generale, gli STO sono anche passportabili in tutti gli Stati membri dell'UE e del SEE. Tuttavia, in questo momento, i token di sicurezza affrontano la questione della bassa liquidità poiché finora i token di sicurezza non sono stati quotati in nessuna delle principali borse, a causa della nuova tecnologia che impiegano. Panoramica del quadro normativo maltese Il Virtual Financial Assets Act, in vigore dal 1 novembre 2018, regola le offerte di attività finanziarie virtuali iniziali (IVFAOS), l'equivalente maltese delle ICO, che definisce il minimo requisiti per la realizzazione di un IVFAO da o all'interno di Malta. Per quanto riguarda gli OST, la Malta Financial Services Authority (MFSA) ha condotto una consultazione pubblica, con una politica completa che dovrebbe essere emanata nelle prossime settimane. È anche importante notare che tutti i token basati su blockchain, che si tratti di token di utilità o di sicurezza, sono soggetti al test degli strumenti finanziari per determinare se il token in questione classifica come uno strumento finanziario (che include valori mobiliari), moneta elettronica, token virtuali o un virtuale Attività finanziaria. IVFAO in Malta IVFAO sono regolati dal Capitolo 2 del Libro delle Regole sulle Attività Finanziarie Virtuali che stabilisce i requisiti che gli Emittenti di IVFAO provenienti da Malta devono rispettare. Gli emittenti che intendono lanciare un IVFAO da Malta devono effettuare il test degli strumenti finanziari per determinare se il token è classificato come attività finanziaria virtuale («VFA»). Un agente VFA deve quindi essere nominato e mantenuto per tutta la durata dell'intero processo di IVFAO e l'agente VFA deve approvare la classificazione finale del test dello strumento finanziario. Deve quindi essere nominato un consiglio di amministrazione composto da almeno due persone e deve essere costituita una società maltese che funga da ente emittente. L'Emittente deve inoltre nominare i seguenti funzionari che devono avere conoscenze ed esperienze nel settore: Auditor dei Sistemi; Custode; Auditor; Auditor; Reporting Officer di Riciclaggio di Denaro. Un white paper deve quindi essere redatto in linea con la legge VFA e presentato all'MFSA dall'agente VFA. In generale, sebbene l'emissione di valori mobiliari sia generalmente regolamentata dalla legislazione tradizionalmente applicabile, come le direttive sul prospetto e sulla trasparenza che fanno parte della legislazione UE sovranazionale applicabile, l'MFSA ha pubblicato un documento di consultazione in relazione alla STO, che stabilisce i requisiti che devono essere soddisfatti per lanciare un STO da Malta. Anche se si tratta di un documento di consultazione non giuridicamente vincolante, vale la pena notare i vari suggerimenti presentati dall'IFSA nel documento. Gli emittenti che intendono lanciare un STO da Malta devono effettuare il test degli strumenti finanziari per determinare se il token è classificato come titolo trasferibile nella definizione di MiFID II, con la facoltà di richiedere un parere giuridico che confermi tale classificazione. Sebbene l'MFSA prenderà in considerazione l'autorizzazione di diverse strutture societarie al lancio degli STO in futuro, per il momento le domande di approvazione dei prospetti devono essere presentate da società a responsabilità limitata. Una volta presentata all'Autorità una domanda di approvazione del prospetto, verrà effettuata una valutazione a tre pilastri della solidità finanziaria, del governo societario e della trasparenza dell'emittente. La solidità finanziaria è valutata attraverso la revisione delle informazioni finanziarie dei tre anni precedenti. Per quanto riguarda il governo societario, l'Autorità valuterà se il consiglio di amministrazione del potenziale Emittente è informato del settore e in grado di svolgere i suoi ruoli. L'emittente deve quindi presentare all'Autorità un prospetto per consentirle di determinare se i requisiti minimi di trasparenza sono stati rispettati, in linea con la legislazione UE applicabile come sopra descritto. IPO, ICO o STO — Qual è l'opzione migliore? La raccolta di fondi è un passo cruciale per diverse imprese, tuttavia determinare quale metodo utilizzare può essere un processo ingombrante. Detto questo, è difficile determinare obiettivamente il metodo più efficace per raccogliere fondi di per sé. Mentre le ICO offrono una liberalizzazione quasi completa e fonti praticamente illimitate per i fondi nella maggior parte delle giurisdizioni, esse non offrono la stessa credibilità delle IPO che sono fortemente regolamentate. IVFAO a Malta sembra servire come una casa a metà strada in cui godono di fiducia attraverso la regolamentazione, offrendo agli emittenti più libertà rispetto ai metodi tradizionali di raccolta fondi salvaguardando al contempo gli interessi degli investitori. Gli STO potrebbero essere soggetti alla stessa serie di leggi delle IPO, con i principali fattori distintivi sono l'uso della tecnologia blockchain e il fatto che che gli STO potrebbero non sempre consistere in offerte di capitale e quindi avere una portata più flessibile. In definitiva, si deve sempre puntare a trovare un equilibrio tra la garanzia regolamentare dei titoli tradizionali, pur beneficiando della flessibilità e dell'efficienza offerte da tecnologie innovative come la blockchain.

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