STOs vs. ICOs vs. IPOs: Fundamental Differences Explained

Jonathan Galea

STOs vs. ICOs vs. IPOs

在 STO 与 ICO 与 IPO 之间,我们了解这些筹资工具中的每一个是什么以及它们是如何工作的,我们将它们与当前的马耳他加密货币法规进行比较。

首次公开招股

首次公开发行(“IPO”)涉及通过发行新股票向公众发行私人公司的股份,这需要私人公司过渡为上市公司。 通常会指定承销商,然后股票在交易所上市交易。 通过 IPO,公司有机会利用提供资金的公共投资者。 作为他们的投资回报,潜在股东在公司获得控股权。 此外,首次公开招股在所有欧盟和欧洲经济区成员国都可以通过,因为它们受欧盟范围的立法管制。

因此,IPO 的一些好处包括资本增加、业务增长、透明度以及通过二级上市增加流动性的潜力。 然而,它们受到严格的管制,因此比其他筹集资金的方法更昂贵。 该公司还面临竞争风险,因为财务和税务信息等机密信息必须向公众披露。 此外,由于更多的股东获得了表决权,实际上削弱了现有股东在决策过程中的权力,因此也失去了控制权。

STOs vs. ICOs vs. IPOs

首次硬币发行(ICO)

初始硬币产品(ICO),如 IPO,也用于筹集资金,但这几乎是相似之处。 关键的区别在于发行不体现股权相关权利的令牌,同时使用区块链作为分配媒介。 ICO 涉及创建新的代币,分发给投资者以换取加密货币或法定货币。 令牌通常在发行人提供的产品或服务中提供某种形式的效用,或其他权利,其全部并不体现与传统股权有关的权利。

为了设立 ICO,必须发布一份白皮书,阐述项目将如何进行。 这为初创企业提供了一种获取资本的手段,而不受传统 IPO 的阻碍,也不限制可能参与的投资者类型,因为通常 ICO 也向零售投资者开放。

与 ICO 相关的一些好处,最主要的是由于它们在大多数司法管辖区的地位大多不受管制,除了一般适用的立法,如反洗钱立法。 使用区块链意味着这个过程更快,因为令牌是自动分发的,正是这种易于交易,允许快速筹资。 然而,缺乏监管已经出名地导致了几个骗局 ICO,导致近年来信誉低下。

安全令牌产品 (STO)

安全令牌产品(STO)具有 IPO 和 ICO 的功能。 当涉及在区块链上发行代币或硬币时,发行的代币被归类为证券,因为它们通常代表基础资产,如股票,债券或基金。 由于其作为证券的性质,它们受传统的证券立法的管制,即《金融工具市场条例》、《金融工具市场指令》、《招股章程指令》和《透明度指令》等欧洲联盟立法范围内的《透明度指令》。

虽然监管提供了比 ICO 更高的可信度的好处,但由于传统证券立法的适用性,这一过程更长,并提出了更多的要求。 话虽如此,STO 仍然更具成本效益,通过使用区块链技术,流程比 IPO 更快。 与 IPO 一样,一般来说,STO 也可以通过欧盟和欧洲经济区成员国进行通行。 然而,在这个时刻,证券代币面临流动性低的问题,因为证券代币到目前为止尚未在任何主要证券交易所上市,由于他们采用的新技术。

马耳他监管框架概述

自 2018 年 11 月 1 日起生效的《虚拟金融资产法》对初始虚拟金融资产产品(IVFAOO)进行了规范,这是马耳他代表 ICO,规定了在马耳他或在马耳他境内执行 IVFAO 的最低要求。 关于 STO,马耳他金融服务管理局进行了一次公开磋商,预计将在未来几周内公布一项全面的政策。

同样重要的是要注意的是,所有基于区块链的令牌,无论是实用程序还是安全令牌,都需要接受金融工具测试,以确定有问题的令牌是否属于金融工具(包括可转让证券)、电子货币、虚拟令牌或虚拟金融资产。

马耳他的 IVFAOO

IVFAOO 受《虚拟金融资产规则手册》第 2 章的管制,该章规定了来自马耳他境内的 IVFAOO 发行人必须遵守的要求。 寻求在马耳他境内启动 IVFAO 的发行人必须进行金融工具测试,以确定该代币是否被归类为虚拟金融资产(“VFA”)。 然后,必须在 IVFAO 整个流程的整个过程中任命和维持 VFA 代理,而 VFA 代理必须认可金融工具测试的最终分类。 然后必须任命一个至少由两个人组成的行政委员会,并且必须成立一个马耳他公司,作为发行实体。 发行人还必须委任以下职务人员,他们必须具备该领域的知识和经验:

系统审计员;

保管人;

审计员;以及

洗钱报告干事.

然后,必须根据《VFA 法》起草白皮书,并由 VFA 代理人提交给 MFSA。

STO 在马耳他

一般来说,虽然可转让证券的发行一般受传统上适用的立法管制,例如构成超国家适用的欧盟立法的一部分的《招股章程》和《透明度指令》,但金融管理局已经就 STO 发布了一份咨询文件,规定了从马耳他境内启动 STO 必须满足的要求。 尽管这是一份不具法律约束力的协商文件,但值得注意的是,金融事务局在文件中提出的各种建议。 寻求在马耳他境内启动 STO 的发行人必须进行金融工具测试,以确定该代币是否属于 MiFID II 定义范围内的可转让证券,管理局有权酌情请求法律意见确认此类分类。 虽然金融管理局将考虑授权几个公司结构在今后启动 STO,但目前必须由有限责任公司提交批准招股说明书的申请。 一旦向监管局提出批准招股章程的申请,将会对发行人的财务健全性、企业管治及透明度进行三大支柱评估。

通过审查前三年的财务信息来评估财务健全性。 在企业管治方面,监管局会评估未来发行人的董事会是否熟悉行业及是否有能力履行其职责。 然后,发行人必须向管理局提交招股说明书,使其能够根据上述适用的欧盟法例,确定是否符合最低透明度要求。

STO 与 ICO 与 IPO-哪个是最好的选择?

筹集资金对几家公司来说是一个关键步骤,但确定采用哪种方法可能是一个繁琐的过程。 尽管如此,很难客观地确定筹集资金的最有效方法本身。 虽然 ICO 在大多数司法管辖区提供了几乎完全的自由化和基本上不受限制的资金来源,但它们并没有提供与受到严格监管的 IPO 相同的信誉。 马耳他的 IVFAOO 似乎是一个中途机构,他们通过监管获得信任,为发行人提供了比传统筹资方式更多的自由,同时保护投资者的利益。 STO 很可能会受到与 IPO 相同的一套立法的约束,主要的区别因素是区块链技术的使用,以及 STO 可能并不总是严格包含股权发行,因此在范围上更加灵活。

最终,人们必须始终致力于在传统证券的监管保证之间取得平衡,同时受益于创新技术(如区块链)带来的灵活性和效率。

首次公开发行 (IPO) 首次公开发行 (“IPO”) 涉及通过发行新股票向公众发行私人公司的股份,这需要私人公司过渡为上市公司。 通常会指定承销商,然后股票在交易所上市交易。 通过 IPO,公司有机会利用提供资金的公共投资者。 作为他们的投资回报,潜在股东在公司获得控股权。 此外,首次公开招股在所有欧盟和欧洲经济区成员国都可以通过,因为它们受欧盟范围的立法管制。 因此,IPO 的一些好处包括资本增加、业务增长、透明度以及通过二级上市增加流动性的潜力。 然而,它们受到严格的管制,因此比其他筹集资金的方法更昂贵。 该公司还面临竞争风险,因为财务和税务信息等机密信息必须向公众披露。 此外,由于更多的股东获得了表决权,实际上削弱了现有股东在决策过程中的权力,因此也失去了控制权。 初始硬币发行(ICO)初始硬币发行(ICO),像 IPO 一样,也用于筹集资金,但这几乎是相似之处。 关键的区别在于发行不体现股权相关权利的令牌,同时使用区块链作为分配媒介。 ICO 涉及创建新的代币,分发给投资者以换取加密货币或法定货币。 令牌通常在发行人提供的产品或服务中提供某种形式的效用,或其他权利,其全部并不体现与传统股权有关的权利。 为了设立 ICO,必须发布一份白皮书,阐述项目将如何进行。 这为初创企业提供了一种获取资本的手段,而不受传统 IPO 的阻碍,也不限制可能参与的投资者类型,因为通常 ICO 也向零售投资者开放。 与 ICO 相关的一些好处,最主要的是由于它们在大多数司法管辖区的地位大多不受管制,除了一般适用的立法,如反洗钱立法。 使用区块链意味着这个过程更快,因为令牌是自动分发的,正是这种易于交易,允许快速筹资。 然而,缺乏监管已经出名地导致了几个骗局 ICO,导致近年来信誉低下。 安全令牌产品(STO)安全令牌产品(STO)具有 IPO 和 ICO 的功能。 当涉及在区块链上发行代币或硬币时,发行的代币被归类为证券,因为它们通常代表基础资产,如股票,债券或基金。 由于其作为证券的性质,它们受传统的证券立法的管制,即《金融工具市场条例》、《金融工具市场指令》、《招股章程指令》和《透明度指令》等欧洲联盟立法范围内的《透明度指令》。 虽然监管提供了比 ICO 更高的可信度的好处,但由于传统证券立法的适用性,这一过程更长,并提出了更多的要求。 话虽如此,STO 仍然更具成本效益,通过使用区块链技术,流程比 IPO 更快。 与 IPO 一样,一般来说,STO 也可以通过欧盟和欧洲经济区成员国进行通行。 然而,在这个时刻,证券代币面临流动性低的问题,因为证券代币到目前为止尚未在任何主要证券交易所上市,由于他们采用的新技术。 马耳他监管框架概述自 2018 年 11 月 1 日起生效的虚拟金融资产法案规定了初始虚拟金融资产发行(IVFAOO),即马耳他代表 ICO,规定了最低 从马耳他或在马耳他境内进行 IVFAO 的要求。 关于 STO,马耳他金融服务管理局进行了一次公开磋商,预计将在未来几周内公布一项全面的政策。 同样重要的是要注意的是,所有基于区块链的令牌,无论是实用程序还是安全令牌,都需要接受金融工具测试,以确定有问题的令牌是否属于金融工具(包括可转让证券)、电子货币、虚拟令牌或虚拟金融资产。 马耳他的 IVFAOO 受《虚拟金融资产规则手册》第 2 章的管制,其中规定了来自马耳他境内的 IVFAOO 发行人必须遵守的要求。 寻求在马耳他境内启动 IVFAO 的发行人必须进行金融工具测试,以确定该代币是否被归类为虚拟金融资产(“VFA”)。 然后,必须在 IVFAO 整个流程的整个过程中任命和维持 VFA 代理,而 VFA 代理必须认可金融工具测试的最终分类。 然后必须任命一个至少由两个人组成的行政委员会,并且必须成立一个马耳他公司,作为发行实体。 发行人还必须任命下列职员,他们必须具备该领域的知识和经验:系统审计员、托管人、审计员和洗钱报告官。 然后,必须根据《VFA 法》起草白皮书,并由 VFA 代理人提交给 MFSA。 一般而言,尽管可转让证券的发行一般受传统上适用的立法管制,例如作为超国家适用的欧盟立法的一部分的《招股章程》和《透明度指令》,但 MFSA 已就STO,其中规定了从马耳他境内启动 STO 必须满足的要求。 尽管这是一份不具法律约束力的协商文件,但值得注意的是,金融事务局在文件中提出的各种建议。 寻求在马耳他境内启动 STO 的发行人必须进行金融工具测试,以确定该代币是否属于 MiFID II 定义范围内的可转让证券,管理局有权酌情请求法律意见确认此类分类。 虽然金融管理局将考虑授权几个公司结构在今后启动 STO,但目前必须由有限责任公司提交批准招股说明书的申请。 一旦向监管局提出批准招股章程的申请,将会对发行人的财务健全性、企业管治及透明度进行三大支柱评估。 通过审查前三年的财务信息来评估财务健全性。 在企业管治方面,监管局会评估未来发行人的董事会是否熟悉行业及是否有能力履行其职责。 然后,发行人必须向管理局提交招股说明书,使其能够根据上述适用的欧盟法例,确定是否符合最低透明度要求。 IPO,ICO 或 STO-哪个是最好的选择? 筹集资金对几家公司来说是一个关键步骤,但确定采用哪种方法可能是一个繁琐的过程。 尽管如此,很难客观地确定筹集资金的最有效方法本身。 虽然 ICO 在大多数司法管辖区提供了几乎完全的自由化和基本上不受限制的资金来源,但它们并没有提供与受到严格监管的 IPO 相同的信誉。 马耳他的 IVFAOO 似乎是一个中途机构,他们通过监管获得信任,为发行人提供了比传统筹资方式更多的自由,同时保护投资者的利益。 STO 很可能会受到与 IPO 相同的一套立法的约束,主要的区别因素是区块链技术的使用,以及事实 STO 可能并不总是严格地由股权发行组成, 因此在范围上更加灵活. 最终,人们必须始终致力于在传统证券的监管保证之间取得平衡,同时受益于创新技术(如区块链)带来的灵活性和效率。

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