What Are Security Tokens? [The Most Comprehensive Guide]

Rajarshi Mitra

Allez sur YouTube dès maintenant et recherchez des jetons de sécurité.

Vous obtiendrez probablement des résultats comme :

Pourquoi les jetons de sécurité sont-ils l'avenir ?

Les jetons de sécurité sont-ils la prochaine grande chose ?

Donc, il semble qu'il y ait beaucoup de battage médiatique derrière les jetons de sécurité de nos jours. Dans ce guide, nous allons tout apprendre sur les jetons de sécurité et voir s'ils valent votre temps ou non.

Cependant, comme toujours, commençons par les bases.

Que sont les jetons ?

Il peut être un peu compliqué d'identifier une définition exacte d'un « jeton ». Pour vous donner une définition très large et non généralisée, un jeton est une représentation de quelque chose dans son écosystème particulier. Il pourrait valoriser, enjeu, droit de vote, ou quoi que ce soit. Un jeton ne se limite pas à un rôle particulier ; il peut remplir beaucoup de rôles dans son écosystème natif.

Mais avant d'aller plus loin, nous devons faire une différence de plus. La différence entre une pièce de monnaie crypto-monnaie et un jeton.

Une pièce de monnaie crypto-monnaie, comme Bitcoin, Bitcoin Cash, Ethereum etc. peut être indépendante d'une plate-forme. Ils peuvent être utilisés comme une forme de monnaie en dehors de leur environnement natif. Fondamentalement, ce sont les « crypto-monnaies » que nous connaissons tous.

Cependant, d'autre part, OmiseGo, Golem etc. sont des exemples de jetons qui existent sur une plate-forme particulière, dans ce cas, Ethereum.

Un jeton, représente un actif ou un utilitaire qu'une entreprise a et ils le donnent généralement à leurs investisseurs lors d'une vente publique appelée ICO (Initial Coin Offration). »

Que sont les ICO ?

Les ICO ou les offres initiales de pièces sont essentiellement des ventes de foule, la version crypto-monnaie du crowdfunding. Les ICO ont été vraiment révolutionnaires et ont réussi à accomplir des tâches incroyables :

Ils ont fourni le chemin le plus simple par lequel les développeurs de DAPP peuvent obtenir le financement nécessaire pour leur projet.

Tout le monde peut s'investir dans un projet qui lui intéresse en achetant les jetons de ce DAPP particulier et faire partie du projet lui-même. (Nous parlons ici des jetons de travail).

Alors, comment fonctionne un ICO ?

Tout d'abord, le développeur émet une quantité limitée de jetons. En gardant une quantité limitée de jetons, ils s'assurent que les jetons eux-mêmes ont une valeur et que l'ICO a un objectif à atteindre. Les jetons peuvent avoir un prix prédéterminé statique ou il peut augmenter ou diminuer selon la façon dont la vente de foule se déroule.

La transaction est assez simple. Si quelqu'un veut acheter les jetons, ils envoient une quantité particulière d'éther à l'adresse de la vente de foule. Lorsque le contrat reconnaît que cette transaction est effectuée, ils reçoivent leur montant correspondant de jetons. Puisque tout sur Ethereum est décentralisé, une ICO est considérée comme un succès si elle est correctement distribuée et qu'une majorité de son morceau n'est pas détenue par une seule entité.

What are Security Tokens

L'ICO EOS récemment conclu qui a levé un énorme 4 milliards de dollars dans un an est jusqu'à présent la plus grande ICO jamais connue.

De plus, comme le souligne TechCrunch, les ICO ont livré au moins 3,5 fois plus de capital aux startups blockchain que Venture Capital depuis 2017

Comment un jeton gagne de la valeur ?

Donc, avant de continuer et de classer nos jetons, regardons quelles fonctions un jeton peut servir afin de gagner de la valeur.

Comme le souligne William Mougayar dans son article Medium, il y a trois principes pour la valeur symbolique et ils sont :

Rôle.

Caractéristiques.

But.

Ces trois sont enfermés dans un triangle et ils ressemblent à ceci :

Chaque rôle de jeton a son propre ensemble de fonctionnalités et de finalités qui sont détaillées dans le tableau suivant :

What are Security Tokens?

Examinons chacun des rôles qu'un jeton peut occuper :

C'est ça

En prenant possession d'un jeton particulier, le titulaire obtient un certain nombre de droits dans l'écosystème. Par exemple, en ayant des pièces DAO en votre possession, vous auriez pu avoir des droits de vote à l'intérieur du DAO pour décider quels projets obtiennent du financement et ceux qui ne le font pas.

Échange de valeur

Les jetons créent un système économique interne dans les limites du projet lui-même. Les jetons peuvent aider les acheteurs et les vendeurs à échanger de la valeur dans l'écosystème. Cela aide les gens à gagner des récompenses à l'accomplissement de tâches particulières. Cette création et le maintien d'économies individuelles, internes sont l'une des tâches les plus importantes des Tokens.

Le péage

Il peut également servir de passerelle de péage pour vous permettre d'utiliser certaines fonctionnalités d'un système particulier. Par exemple, dans Golem, vous devez avoir GNT (jetons golem) pour accéder aux avantages du superordinateur Golem.

Fonction

Le jeton peut également permettre aux détenteurs d'enrichir l'expérience utilisateur dans les limites de l'environnement particulier. Par exemple. Dans Brave (un navigateur Web), les détenteurs de MTD (jetons utilisés dans Brave) obtiendront les droits d'enrichir l'expérience client en utilisant leurs jetons pour ajouter des publicités ou d'autres services basés sur l'attention sur la plate-forme Brave.

Monnaie

Peut être utilisé comme un magasin de valeur qui peut être utilisé pour effectuer des transactions à l'intérieur et à l'extérieur de l'écosystème donné.

Revenus

Aide à la répartition équitable des bénéfices ou autres avantages financiers connexes entre les investisseurs dans un projet particulier.

Alors, comment tout cela aide-t-il à l'évaluation symbolique ?

Pour devenir plus précieux, un jeton doit remplir plus d'une de ces propriétés. En fait, plus de propriétés qu'un jeton peut avoir, plus son évaluation

Très bien, maintenant nous savons ce qu'est un jeton, comment une entreprise distribue le jeton et où un jeton peut gagner de la valeur.

Avant d'aller plus loin, il est important de savoir ce qu'est le test Howey.

Le test Touwey

En 1946, la Cour suprême a traité une affaire monumentale. L'affaire était SEC vs Howey, qui jetterait les bases du, aujourd'hui tristement célèbre Howey Test. L'affaire portait sur l'établissement d'un critère visant à déterminer si un arrangement particulier comporte ou non un contrat d'investissement.

Pour être bref, deux sociétés défenderesses établies en Floride ont offert des contrats immobiliers pour des parcelles de terres avec des agrumes. Les défendeurs ont offert aux acheteurs la possibilité de louer toute terre achetée aux défendeurs, qui s'occuperaient ensuite de la terre et récolteraient, mettrait en commun et commercialisaient les agrumes. Comme la plupart des acheteurs n'étaient pas des agriculteurs et ne possédaient pas l'expertise agricole, ils étaient heureux de louer la terre aux défendeurs.

Toutefois, cela a été jugé illégal par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis et les défendeurs ont été rapidement poursuivis.

Selon la SEC, les défendeurs ont enfreint la loi en ne déposant pas de déclaration d'enregistrement des titres. En enquêtant sur le bail du défendeur et en concluant qu'il s'agissait effectivement d'une sûreté, la Cour suprême a rendu une véritable décision historique.

Ils ont mis au point un test qui servira à déterminer si une transaction donnée est un contrat d'investissement ou non. Si c'est le cas, alors il sera soumis à l'obligation d'enregistrement des titres.

Cette transaction sera appelée contrat d'investissement si elle remplit les critères suivants :

C'est un investissement d'argent

L'investissement est dans une entreprise commune

Il y a une attente de profit du travail des promoteurs ou du tiers.

Le terme « entreprise commune » peut être interprété. Cependant, de nombreuses cours fédérales ont défini une entreprise commune comme une entreprise horizontale où les investisseurs mettent en commun leurs fonds et leurs actifs pour investir dans un projet.

Même si les tests Howey initiaux utilisaient le terme « argent », des affaires ultérieures ont étendu ce terme à d'autres placements et actifs autres que l'argent.

De plus, il y a une autre chose importante à considérer lors de la détermination des titres. Les bénéfices qui découlent de l'investissement sont-ils sous le contrôle de l'investisseur ou sont-ils complètement hors de l'investissement ? S'il n'est pas sous le contrôle de l'investisseur, l'actif a généralement déclaré un titre.

Alors, en quoi cela est-il pertinent pour ICO et les jetons ? Si le jeton répond aux trois critères susmentionnés, il est considéré comme un titre.

Tous ces trois éléments doivent être respectés pour qu'une pièce puisse être classée en sécurité.

Autres tests alternatifs

Il s'avère que le critère Howey n'est pas le seul critère que les tribunaux peuvent utiliser pour déterminer si un placement donné est un titre ou non.

En 1990, la Cour suprême a élaboré un critère de ressemblance familiale qui a permis aux créateurs de contrats de démontrer que leur contrat a une « ressemblance familiale » avec d'autres placements et qu'il ne peut donc pas être appelé titres.

Certains États ont leurs propres exigences en matière d'enregistrement des titres, parfois appelées « Blue Sky ».

Selon Wikipedia,

« La première loi sur le ciel bleu a été adoptée au Kansas en 1911 à la demande de son commissaire bancaire, Joseph Norman Dolley, et a servi de modèle pour des lois similaires dans d'autres États. Entre 1911 et 1933, 47 États ont adopté des statuts de ciel bleu (le Nevada était le seul à se défaire). Aujourd'hui, les lois du ciel bleu de 40 des 50 États sont inspirés de l'Uniform Securities Act de 1956. Historiquement, les lois fédérales sur les valeurs mobilières et les lois sur le ciel bleu de l'État se complètent et se recoupent souvent. »

Le DAO et la SEC

Le test Howey et les titres sont devenus une source de débat intense dans la communauté crypto-après que les jetons DAO n'ont pas réussi le test Howey et ont été considérés comme des titres par la SEC.

Cet article d'Ash Bennington pour Coindesk explique pourquoi le Dao a été considéré comme un titre de sécurité sous la forme d'un conte :

« Il n'y a pas si longtemps, un groupe de développeurs a lancé un DAO.

Les développeurs DAO ont dit :

« Il y a tous ces projets décentralisés et il n'y a aucun moyen pour eux d'obtenir du financement — parce qu'ils ont besoin d'argent pour gagner de l'argent. »

Je vais te dire quoi. Nous allons écrire du code et vendre un jeton et, en échange, les gens qui achètent le jeton obtiendront tous les bénéfices qui sont réalisés de ces projets.

Nous allons travailler le code. Ils choisissent les projets. Les projets prospéreront et tout le monde en profitera.

La SEC a dit : « C'est une sécurité. »

Les développeurs DAO ont dit : « Non, non. C'est juste vendre des jetons. »

En fin de compte, la SEC a déclaré : « C'est un titre » — en raison de l'application du test Howey : il y avait un investissement d'argent. Et une entreprise commune. Avec l'attente de profit, principalement des efforts des autres. »

Alors, pourquoi cette enquête et cette décision ont été faites en premier lieu ?

Eh bien, c'était à cause du piratage infâme de DAO. Nous avons déjà abordé cela en détail, mais juste pour vous donner un aperçu :

Il y avait un défaut dans le contrat intelligent Dao

Le pirate a exploité ce défaut pour exécuter une attaque de rentrée.

Plus de $ ! 50 millions d'éther ont été siphonnés.

Parce que beaucoup de gens ont investi et n'ont rien récupéré en retour, la SEC est intervenue pour « protéger » les intérêts des investisseurs et a considéré les jetons comme un titre.

Comme le dit Jay Clayton, PDG de la SEC, « La SEC étudie les effets du livre distribué et d'autres technologies innovantes et encourage les participants au marché à s'engager avec nous. Nous cherchons à favoriser des moyens novateurs et bénéfiques de mobiliser des capitaux, tout en veillant, avant tout, à protéger les investisseurs et nos marchés. »

Cette décision a été accueillie avec une réception mixte dans la communauté Crypto :

Brad Garlinghouse, PDG de Ripple, a dit :

« Les régulateurs ne disparaissent pas — et ne devraient pas — depuis des générations, ils se sont protégés contre la fraude (certains se produisent avec le marché de l'ICO). »

Roger Ver, fondateur de Bitcoin.com, cependant, n'était pas d'accord avec la décision,

« Appelez ça comme ça : un groupe d'étrangers dans un pays lointain menaçant des gens pacifiques du monde entier de violence s'ils n'obéissent pas. »

Ok, donc jusqu'à présent nous savons quels sont les jetons et ce que le Testis Howey. Alors, passons maintenant dans les deux grandes classifications de jetons.

Types de jetons

La SEC et la FINMA ont divisé les jetons en deux grandes catégories :

Jetons utilitaires

Jetons de sécurité

Jetons utilitaires

Parce que la plupart des ICO sont des opportunités d'investissement dans l'entreprise elle-même, la plupart des jetons sont considérés comme des titres. Cependant, si le jeton ne se qualifie pas selon le test Howey, il se classe comme jetons utilitaires. Ces jetons fournissent simplement aux utilisateurs un produit et/ou un service. Pensez-y comme des jetons de passerelle.

Comme l'explique Jeremy Epstein, le PDG de Never Stop Marketing, les jetons Utility peuvent :

Donner aux détenteurs le droit d'utiliser le réseau

Donner aux détenteurs le droit de profiter du réseau en votant

Comme il y a un plafond supérieur sur la disponibilité maximale des jetons, la valeur des jetons peut augmenter en raison de l'équation offre-demande.

Jetons de sécurité

Enfin, nous arrivons à des jetons de sécurité.

Alors, qu'est-ce qu'ils sont exactement ?

Un jeton cryptographique qui passe le test Howey est considéré comme un jeton de sécurité. Celles-ci tirent généralement leur valeur d'un actif externe négociable. Parce que les jetons sont considérés comme un titre, ils sont assujettis aux valeurs mobilières et aux règlements fédéraux. Si l'ICO ne respecte pas les règlements, ils pourraient alors être passibles de sanctions.

Cependant, si tous les règlements sont correctement respectés, alors ces jetons ont des cas d'utilisation extrêmement puissants.

À quels règlements les jetons de sécurité sont-ils soumis ?

Anthony Pompliano fait un travail admirable d'expliquer le type de réglementation que les jetons de sécurité seront soumis dans cet article.

Selon lui, parce que les jetons de sécurité sont soumis à la réglementation fédérale de sécurité, ils sont conformes dès le premier jour lui-même. Ainsi, aux États-Unis, les jetons de sécurité doivent suivre ces règlements :

Règle D

Règle A +

Règle S

Règle D

La règle D permettra à une offre particulière d'éviter d'être enregistrée par la SEC à condition que le « formulaire D » ait été rempli par les créateurs après la vente des titres. La personne qui offre ce titre peut solliciter des placements auprès d'investisseurs conformément à l'article 506C.

Qu'est-ce que l'article 506C exige donc ?

Elle exige une vérification que les investisseurs sont effectivement accrédités et que les renseignements fournis au cours de la sollicitation sont « exempts de déclarations fausses ou trompeuses ».

Règle A +

Cette exemption permettra au créateur d'offrir des garanties approuvées par SEC aux investisseurs non accrédités au moyen d'une sollicitation générale d'investissement pouvant atteindre 50 millions de dollars.

Afin d'exiger l'enregistrement du titre, l'émission du règlement A + peut prendre beaucoup plus de temps que d'autres options. Pour la même raison, la délivrance du Règlement A + sera plus coûteuse que toute autre option.

Règle S

Cela se produit lorsqu'une offre de titres est exécutée dans un pays autre que les États-Unis et n'est donc pas soumise à l'obligation d'enregistrement prévue à l'article 5 de la loi de 1993. Les créateurs sont toujours tenus de respecter les règles de sécurité du pays où ils sont censés être exécutés.

NOTE : Comme le note Anthony Pompliano dans son article, les résumés ci-dessus ne sont que son interprétation. Ils ne doivent pas être considérés comme des conseils juridiques ou des conseils en placement et vous devriez consulter un avocat pour toutes les questions que vous avez à poser.

Pourquoi les jetons de sécurité sont-ils importants ?

Puisque les actifs qui sont représentés par les jetons de sécurité existent déjà dans le « monde réel », ils agissent comme un pont entre la finance héritée et le monde blockchain. Alors quels sont les changements exacts que les jetons de sécurité apportent avec eux ?

#1 Ramener la crédibilité

À partir de maintenant, l'espace ICO est un peu dérisé, pour le moins. Il y a un réel déficit de responsabilité dans l'espace en raison d'un manque de réglementation pour les jetons utilitaires. Pour que l'espace ICO retrouve une certaine crédibilité, il devrait être logique de fusionner en quelque sorte l'espace crypto et l'espace financier hérité ensemble.

#2 Améliorer la finance traditionnelle

Les transactions financières traditionnelles peuvent être un peu coûteuses en raison de tous les frais associés aux intermédiaires comme les banquiers. Les jetons de sécurité éliminent le besoin d'intermédiaires, ce qui réduit les frais. À l'avenir, les contrats intelligents peuvent réduire la complexité, les coûts et la paperasse.

#3 Accélérer l'exécution

Les institutions financières traditionnelles ont beaucoup d'intermédiaires impliqués, ce qui augmente simplement le temps d'exécution. En supprimant ces intermédiaires, les titres permettent un temps d'exécution plus rapide pour l'émission réussie de jetons de sécurité. En raison de cette vitesse accrue, les jetons de sécurité sont tenus de devenir des investissements attrayants.

#4 Exposition au marché libre

Les transactions d'investissement aujourd'hui sont extrêmement localisées.

Qu'est-ce qu'on veut dire par là ?

Les investisseurs chinois ont beaucoup de mal à investir dans des sociétés américaines privées et vice-versa. Alors, comment les jetons de sécurité vont-ils aider ici ?

En utilisant des jetons de sécurité, les créateurs peuvent vendre leurs offres à n'importe qui sur Internet. Cette exposition au marché libre contribue à accroître l'évaluation des actifs. En outre, cette exposition accrue conduit à...

#5 Un grand nombre d'investisseurs

Puisque les créateurs peuvent maintenant présenter leurs offres à n'importe qui sur Internet, la base d'investisseurs augmente de façon exponentielle.

C'est une autre incitation énorme pour les créateurs.

#6 Réduire le Service Avocat

À l'avenir, il y a des projets de jetons de sécurité utiliseront des contrats intelligents qui automatiseront les fonctions du fournisseur de services à travers le logiciel. Ces fonctions sont actuellement assurées par des acteurs tels que des avocats qui viennent s'ajouter aux intermédiaires potentiels impliqués dans le projet.

#7 Manque de manipulation institutionnelle

Comme le nombre d'intermédiaires diminue considérablement, les risques de corruption et de manipulation par les institutions financières diminuent considérablement et peuvent même être écartés du processus d'investissement.

#8 Liquidation plus facile

Le trading secondaire sur les jetons de sécurité sera simplifié par le biais de plates-formes de trading de jetons de sécurité sous licence et il sera extrêmement facile pour les investisseurs de liquider les jetons de sécurité.

Cela dit, tout n'est pas le soleil et les arc-en-ciel, il y a quelques inconvénients des jetons de sécurité.

Les jetons de sécurité ont-ils une faiblesse ?

L'élimination des intermédiaires est généralement considérée comme un énorme avantage. Cependant, vous ne pouvez pas avoir votre gâteau et le manger aussi. Il y a quelques inconvénients qui viendront invariablement avec les jetons de sécurité. La suppression des intermédiaires entraîne le transfert des responsabilités sur l'acheteur ou le vendeur dans la transaction.

Ces intermédiaires, c'est-à-dire les institutions financières, remplissent de nombreuses fonctions importantes dans l'écosystème, telles que la souscription d'opérations, la préparation de documents de marketing, la sollicitation d'intérêts des investisseurs, l'assurance de niveaux élevés de sécurité et la réglementation de la conformité.

De nombreux critiques estiment que les créateurs ne seront pas en mesure d'exécuter ces fonctions avec succès sans les institutions financières traditionnelles. Nous devons attendre et regarder si ces craintes ont une quelconque base ou non.

Conclusion

La communauté crypto souffle un soupir de soulagement lorsque la SEC a statué que Bitcoin et Ethereum ne sont pas des titres. À l'heure actuelle, les jetons de sécurité ont une part beaucoup moins importante du marché que les jetons utilitaires, cependant, les jetons de sécurité sont quelque chose qui peut devenir énorme en 2018 et doit être adopté par tout le monde bientôt. On pense que des tonnes de capital vont couler de Wall Street vers des jetons de sécurité au lieu de jetons utilitaires.

Ce changement se produit parce que les jetons de sécurité sont considérés comme plus sûrs en raison de la réglementation stricte.

Le fondateur de SPICE Venture Capital, Carlos Domingo, a résumé avec compétence ses réflexions sur la taille potentielle du marché des jetons de sécurité :

« Il est inévitable que les jetons de sécurité transformeront les capitaux propres tout comme le bitcoin a transformé la monnaie, parce qu'ils offrent au propriétaire un intérêt économique direct, liquide et la livraison accélérée du produit. Tous les types de propriété peuvent être jetés, ce qui est un énorme marché adressable de plusieurs billions de dollars. »

Allez sur YouTube dès maintenant et recherchez des jetons de sécurité. Vous obtiendrez probablement des résultats comme : Pourquoi les jetons de sécurité sont-ils l'avenir ? Les jetons de sécurité sont-ils la prochaine grande chose ? Donc, il semble qu'il y ait beaucoup de battage médiatique derrière les jetons de sécurité de nos jours. Dans ce guide, nous allons tout apprendre sur les jetons de sécurité et voir s'ils valent votre temps ou non. Cependant, comme toujours, commençons par les bases. Que sont les jetons ? Il peut être un peu compliqué d'identifier une définition exacte d'un « jeton ». Pour vous donner une définition très large et non généralisée, un jeton est une représentation de quelque chose dans son écosystème particulier. Il pourrait valoriser, enjeu, droit de vote, ou quoi que ce soit. Un jeton ne se limite pas à un rôle particulier ; il peut remplir beaucoup de rôles dans son écosystème natif. Mais avant d'aller plus loin, nous devons faire une différence de plus. La différence entre une pièce de monnaie crypto-monnaie et un jeton. Une pièce de monnaie crypto-monnaie, comme Bitcoin, Bitcoin Cash, Ethereum etc. peut être indépendante d'une plate-forme. Ils peuvent être utilisés comme une forme de monnaie en dehors de leur environnement natif. Fondamentalement, ce sont les « crypto-monnaies » que nous connaissons tous. Cependant, d'autre part, OmiseGo, Golem etc. sont des exemples de jetons qui existent sur une plate-forme particulière, dans ce cas, Ethereum. Un jeton, représente un actif ou un utilitaire qu'une entreprise a et ils le donnent généralement à leurs investisseurs lors d'une vente publique appelée ICO (Initial Coin Offration). » Que sont les ICO ? Les ICO ou les offres initiales de pièces sont essentiellement des ventes de foule, la version crypto-monnaie du crowdfunding. Les ICO ont été vraiment révolutionnaires et ont réussi à accomplir des tâches incroyables : ils ont fourni le chemin le plus simple par lequel les développeurs DAPP peuvent obtenir le financement nécessaire pour leur projet. Tout le monde peut s'investir dans un projet qui lui intéresse en achetant les jetons de ce DAPP particulier et faire partie du projet lui-même. (Nous parlons ici des jetons de travail). Alors, comment fonctionne un ICO ? Tout d'abord, le développeur émet une quantité limitée de jetons. En gardant une quantité limitée de jetons, ils s'assurent que les jetons eux-mêmes ont une valeur et que l'ICO a un objectif à atteindre. Les jetons peuvent avoir un prix prédéterminé statique ou il peut augmenter ou diminuer selon la façon dont la vente de foule se déroule. La transaction est assez simple. Si quelqu'un veut acheter les jetons, ils envoient une quantité particulière d'éther à l'adresse de la vente de foule. Lorsque le contrat reconnaît que cette transaction est effectuée, ils reçoivent leur montant correspondant de jetons. Puisque tout sur Ethereum est décentralisé, une ICO est considérée comme un succès si elle est correctement distribuée et qu'une majorité de son morceau n'est pas détenue par une seule entité. L'ICO EOS récemment conclu qui a levé un énorme 4 milliards de dollars dans un an est jusqu'à présent la plus grande ICO jamais connue. En outre, comme le souligne TechCrunch, les ICO ont livré au moins 3,5 fois plus de capital aux startups blockchain que Venture Capital depuis 2017 Comment un jeton gagne de la valeur ? Donc, avant de continuer et de classer nos jetons, regardons quelles fonctions un jeton peut servir afin de gagner de la valeur. Comme le souligne William Mougayar dans son article Medium, il y a trois principes à valeur symbolique et ils sont : Rôle. Caractéristiques. But. Ces trois sont enfermés dans un triangle et ils ressemblent à ceci : Chaque rôle de jeton a son propre ensemble de fonctionnalités et de finalités qui sont détaillées dans le tableau suivant : Examinons chacun des rôles qu'un jeton peut prendre : Droit En prenant possession d'un jeton particulier, le titulaire obtient un certain nombre de droits dans l'écosystème. Par exemple, en ayant des pièces DAO en votre possession, vous auriez pu avoir des droits de vote à l'intérieur du DAO pour décider quels projets obtiennent du financement et ceux qui ne le font pas. Les jetons peuvent aider les acheteurs et les vendeurs à échanger de la valeur dans l'écosystème. Cela aide les gens à gagner des récompenses à l'accomplissement de tâches particulières. Cette création et le maintien d'économies individuelles, internes sont l'une des tâches les plus importantes des Tokens. Toll It peut également servir de passerelle de péage afin que vous puissiez utiliser certaines fonctionnalités d'un système particulier. Par exemple, dans Golem, vous devez avoir GNT (jetons golem) pour accéder aux avantages du superordinateur Golem. Fonction Le jeton peut également permettre aux détenteurs d'enrichir l'expérience utilisateur dans les limites de l'environnement particulier. Par exemple. Dans Brave (un navigateur Web), les détenteurs de MTD (jetons utilisés dans Brave) obtiendront les droits d'enrichir l'expérience client en utilisant leurs jetons pour ajouter des publicités ou d'autres services basés sur l'attention sur la plate-forme Brave. Devise Peut être utilisé comme un magasin de valeur qui peut être utilisé pour effectuer des transactions à l'intérieur et à l'extérieur de l'écosystème donné. Bénéfice Aide à la répartition équitable des bénéfices ou autres avantages financiers connexes entre les investisseurs dans un projet particulier. Alors, comment tout cela aide-t-il à l'évaluation symbolique ? Pour devenir plus précieux, un jeton doit remplir plus d'une de ces propriétés. En fait, plus de propriétés qu'un jeton peut avoir, plus son évaluation Très bien, donc maintenant nous savons ce qu'est un jeton, comment une entreprise distribue le jeton et où un jeton peut gagner de la valeur. Avant d'aller plus loin, il est important de savoir ce qu'est le test Howey. Le critère de la preuve En 1946, la Cour suprême a traité une affaire monumentale. L'affaire était SEC vs Howey, qui jetterait les bases du, aujourd'hui tristement célèbre Howey Test. L'affaire portait sur l'établissement d'un critère visant à déterminer si un arrangement particulier comporte ou non un contrat d'investissement. Pour être bref, deux sociétés défenderesses établies en Floride ont offert des contrats immobiliers pour des parcelles de terres avec des agrumes. Les défendeurs ont offert aux acheteurs la possibilité de louer toute terre achetée aux défendeurs, qui s'occuperaient ensuite de la terre et récolteraient, mettrait en commun et commercialisaient les agrumes. Comme la plupart des acheteurs n'étaient pas des agriculteurs et ne possédaient pas l'expertise agricole, ils étaient heureux de louer la terre aux défendeurs. Toutefois, cela a été jugé illégal par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis et les défendeurs ont été rapidement poursuivis. Selon la SEC, les défendeurs ont enfreint la loi en ne déposant pas de déclaration d'enregistrement des titres. En enquêtant sur le bail du défendeur et en concluant qu'il s'agissait effectivement d'une sûreté, la Cour suprême a rendu une véritable décision historique. Ils ont mis au point un test qui servira à déterminer si une transaction donnée est un contrat d'investissement ou non. Si c'est le cas, alors il sera soumis à l'obligation d'enregistrement des titres. Cette transaction sera appelée contrat d'investissement si elle remplit les critères suivants : Il s'agit d'un investissement d'argent L'investissement est dans une entreprise commune Il y a une attente de profit du travail des promoteurs ou du tiers. Le terme « entreprise commune » peut être interprété. Cependant, de nombreuses cours fédérales ont défini une entreprise commune comme une entreprise horizontale où les investisseurs mettent en commun leurs fonds et leurs actifs pour investir dans un projet. Même si les tests Howey initiaux utilisaient le terme « argent », des affaires ultérieures ont étendu ce terme à d'autres placements et actifs autres que l'argent. De plus, il y a une autre chose importante à considérer lors de la détermination des titres. Les bénéfices qui découlent de l'investissement sont-ils sous le contrôle de l'investisseur ou sont-ils complètement hors de l'investissement ? S'il n'est pas sous le contrôle de l'investisseur, l'actif a généralement déclaré un titre. Alors, en quoi cela est-il pertinent pour ICO et les jetons ? Si le jeton répond aux trois critères susmentionnés, il est considéré comme un titre. Tous ces trois éléments doivent être respectés pour qu'une pièce puisse être classée en sécurité. Autres critères alternatifs Il s'avère que le critère de l'épreuve du Howey n'est pas le seul critère que les tribunaux peuvent utiliser pour déterminer si un placement donné est un titre ou non. En 1990, la Cour suprême a élaboré un critère de ressemblance familiale qui a permis aux créateurs de contrats de démontrer que leur contrat a une « ressemblance familiale » avec d'autres placements et qu'il ne peut donc pas être appelé titres. Certains États ont leurs propres exigences en matière d'enregistrement des titres, parfois appelées « Blue Sky ». Selon Wikipedia, « la première loi sur le ciel bleu a été promulguée au Kansas en 1911 à la demande de son commissaire bancaire, Joseph Norman Dolley, et a servi de modèle pour lois similaires dans d'autres états. Entre 1911 et 1933, 47 États ont adopté des statuts de ciel bleu (le Nevada était le seul à se défaire). Aujourd'hui, les lois du ciel bleu de 40 des 50 États sont inspirés de l'Uniform Securities Act de 1956. Historiquement, les lois fédérales sur les valeurs mobilières et les lois sur le ciel bleu de l'État se complètent et se recoupent souvent. » Le DAO et la SEC The Howey Test et les titres sont devenus une source de débat intense dans la communauté crypto-après que les jetons DAO n'ont pas réussi le test Howey et ont été considérés comme des titres par la SEC. Cet article de Ash Bennington pour Coindesk explique pourquoi le Dao a été considéré comme une sécurité sous la forme d'un conte : « Il n'y a pas si longtemps, un groupe de développeurs a lancé un DAO. Les développeurs du DAO ont déclaré : « Il y a tous ces projets décentralisés et il n'y a aucun moyen pour eux d'obtenir du financement — parce qu'ils ont besoin d'argent pour gagner de l'argent. » Je vais te dire quoi. Nous allons écrire du code et vendre un jeton et, en échange, les gens qui achètent le jeton obtiendront tous les bénéfices qui sont réalisés de ces projets. Nous allons travailler le code. Ils choisissent les projets. Les projets prospéreront et tout le monde en profitera. La SEC a dit : « C'est une sécurité. » Les développeurs DAO ont dit : « Non, non. C'est juste vendre des jetons. » En fin de compte, la SEC a déclaré : « C'est un titre » — en raison de l'application du test Howey : il y avait un investissement d'argent. Et une entreprise commune. Avec l'attente de profit, principalement des efforts des autres. » Alors, pourquoi cette enquête et cette décision ont été faites en premier lieu ? Eh bien, c'était à cause du piratage infâme de DAO. Nous avons déjà abordé cela en détail, mais juste pour vous donner un aperçu : Il y avait un défaut dans le contrat intelligent Dao Le pirate a exploité ce défaut pour exécuter une attaque de rentrée. Plus de $ ! 50 millions d'éther ont été siphonnés. Parce que beaucoup de gens ont investi et n'ont rien récupéré en retour, la SEC est intervenue pour « protéger » les intérêts des investisseurs et a considéré les jetons comme un titre. Comme le dit Jay Clayton, PDG de la SEC, « La SEC étudie les effets du livre distribué et d'autres technologies innovantes et encourage les participants au marché à s'engager avec nous. Nous cherchons à favoriser des moyens novateurs et bénéfiques de mobiliser des capitaux, tout en veillant, avant tout, à protéger les investisseurs et nos marchés. » Cette décision a été accueillie avec un accueil mitigé dans la communauté Crypto : Brad Garlinghouse, PDG de Ripple, a déclaré : « Les régulateurs ne disparaissent pas — et ne devraient pas. Depuis des générations, ils se sont protégés contre la fraude (certains se produisent avec le marché de l'ICO). » Roger Ver, fondateur de Bitcoin.com, cependant, n'était pas d'accord avec la décision : « Appelez ça ce que c'est : un groupe d'étrangers dans un pays lointain menaçant des gens pacifiques du monde entier de violence s'ils n'obéissent pas. » Ok, donc jusqu'à présent nous savons quels sont les jetons et ce que le Testis Howey. Alors, passons maintenant dans les deux grandes classifications de jetons. Types de jetons La SEC et la FINMA ont divisé les jetons en deux grandes catégories : jetons utilitaires jetons de sécurité jetons utilitaires jetons Étant donné que la plupart des ICO sont des opportunités d'investissement dans la société elle-même, la plupart des jetons sont des titres. Cependant, si le jeton ne se qualifie pas selon le test Howey, il se classe comme jetons utilitaires. Ces jetons fournissent simplement aux utilisateurs un produit et/ou un service. Pensez-y comme des jetons de passerelle. Comme l'explique Jeremy Epstein, le PDG de Never Stop Marketing, les jetons utilitaires peuvent : Donner aux détenteurs un droit d'utiliser le réseau Donner aux détenteurs le droit de profiter du réseau en votant Étant donné qu'il y a un plafond supérieur sur la disponibilité maximale des jetons, la valeur des jetons peut augmenter en raison de l'offre et de la demande équation. Jetons de sécurité Enfin, nous arrivons aux jetons de sécurité. Alors, qu'est-ce qu'ils sont exactement ? Un jeton cryptographique qui passe le test Howey est considéré comme un jeton de sécurité. Celles-ci tirent généralement leur valeur d'un actif externe négociable. Parce que les jetons sont considérés comme un titre, ils sont assujettis aux valeurs mobilières et aux règlements fédéraux. Si l'ICO ne respecte pas les règlements, ils pourraient alors être passibles de sanctions. Cependant, si tous les règlements sont correctement respectés, alors ces jetons ont immensément puissant cas d'utilisation. À quels règlements les jetons de sécurité sont-ils soumis ? Anthony Pompliano fait un travail admirable d'expliquer le type de réglementation que les jetons de sécurité seront soumis dans cet article. Selon lui, parce que les jetons de sécurité sont soumis à la réglementation fédérale de sécurité, ils sont conformes dès le premier jour lui-même. Ainsi, aux États-Unis, les jetons de sécurité doivent suivre ces règlements : règlement D règlement A + règlement S règlement D règlement D règlement permettra à une offre particulière d'éviter d'être enregistrée par la SEC à condition que le « formulaire D » ait été rempli par les créateurs après la vente des titres. La personne qui offre ce titre peut solliciter des placements auprès d'investisseurs conformément à l'article 506C. Qu'est-ce que l'article 506C exige donc ? Elle exige une vérification que les investisseurs sont effectivement accrédités et que les renseignements fournis au cours de la sollicitation sont « exempts de déclarations fausses ou trompeuses ». Règlement A + Cette exemption permettra au créateur d'offrir des garanties approuvées par SEC aux investisseurs non accrédités par le biais d'une sollicitation générale d'investissement pouvant atteindre 50 millions de dollars. Afin d'exiger l'enregistrement du titre, l'émission du règlement A + peut prendre beaucoup plus de temps que d'autres options. Pour la même raison, la délivrance du Règlement A + sera plus coûteuse que toute autre option. Règlement S Cela se produit lorsqu'une offre de titres est exécutée dans un pays autre que les États-Unis et n'est donc pas assujettie à l'obligation d'inscription prévue à l'article 5 de la Loi de 1993. Les créateurs sont toujours tenus de respecter les règles de sécurité du pays où ils sont censés être exécutés. NOTE : Comme le note Anthony Pompliano dans son article, les résumés ci-dessus ne sont que son interprétation. Ils ne doivent pas être considérés comme des conseils juridiques ou des conseils en placement et vous devriez consulter un avocat pour toutes les questions que vous avez à poser. Pourquoi les jetons de sécurité sont-ils importants ? Puisque les actifs qui sont représentés par les jetons de sécurité existent déjà dans le « monde réel », ils agissent comme un pont entre la finance héritée et le monde blockchain. Alors quels sont les changements exacts que les jetons de sécurité apportent avec eux ? #1 Ramener la crédibilité En ce moment, l'espace ICO est un peu dérisé, pour le moins. Il y a un réel déficit de responsabilité dans l'espace en raison d'un manque de réglementation pour les jetons utilitaires. Pour que l'espace ICO retrouve une certaine crédibilité, il devrait être logique de fusionner en quelque sorte l'espace crypto et l'espace financier hérité ensemble. #2 Améliorer la finance traditionnelle Les transactions financières traditionnelles peuvent être un peu coûteuses en raison de tous les frais associés aux intermédiaires comme les banquiers . Les jetons de sécurité éliminent le besoin d'intermédiaires, ce qui réduit les frais. À l'avenir, les contrats intelligents peuvent réduire la complexité, les coûts et les travaux papier. #3 Accélérer l'exécution Les institutions financières traditionnelles ont beaucoup d'intermédiaires impliqués, ce qui augmente simplement le temps d'exécution. En supprimant ces intermédiaires, les titres permettent un temps d'exécution plus rapide pour l'émission réussie de jetons de sécurité. En raison de cette vitesse accrue, les jetons de sécurité sont obligés de devenir des investissements attrayants. #4 Exposition aux transactions d'investissement de marché libre aujourd'hui sont extrêmement localisées. Qu'est-ce qu'on veut dire par là ? Les investisseurs chinois ont beaucoup de mal à investir dans des sociétés américaines privées et vice-versa. Alors, comment les jetons de sécurité vont-ils aider ici ? En utilisant des jetons de sécurité, les créateurs peuvent vendre leurs offres à n'importe qui sur Internet. Cette exposition au marché libre contribue à accroître l'évaluation des actifs. En outre, cette exposition accrue conduit à... #5 Immense nombre d'investisseurs Puisque les créateurs peuvent maintenant présenter leurs transactions à n'importe qui sur Internet, la base d'investisseurs augmente de façon exponentielle. C'est une autre incitation énorme pour les créateurs. #6 Réduire le service d'avocat À l'avenir, il y a des projets de jetons de sécurité utiliseront des contrats intelligents qui automatiseront les fonctions des fournisseurs de services à travers le logiciel. Ces fonctions sont actuellement fournies par des acteurs tels que des avocats qui viennent s'ajouter aux intermédiaires potentiels impliqués dans le projet. #7 Manque de manipulation institutionnelle Parce que le nombre d'intermédiaires diminue le drastiquement, les chances de corruption et de manipulation par les institutions financières diminuent drastiquement et peuvent même être retirées du processus d'investissement. #8 Liquidation plus facile Le trading secondaire sur les jetons de sécurité sera simplifié par le biais de plates-formes de trading de jetons de sécurité sous licence et il sera extrêmement facile pour les investisseurs de liquider des jetons de sécurité. Cela dit, tout n'est pas le soleil et les arc-en-ciel, il y a quelques inconvénients des jetons de sécurité. Les jetons de sécurité ont-ils une faiblesse ? L'élimination des intermédiaires est généralement considérée comme un énorme avantage. Cependant, vous ne pouvez pas avoir votre gâteau et le manger aussi. Il y a quelques inconvénients qui viendront invariablement avec les jetons de sécurité. La suppression des intermédiaires entraîne le transfert des responsabilités sur l'acheteur ou le vendeur dans la transaction. Ces intermédiaires, c'est-à-dire les institutions financières, remplissent de nombreuses fonctions importantes dans l'écosystème, telles que la souscription d'opérations, la préparation de documents de marketing, la sollicitation d'intérêts des investisseurs, l'assurance de niveaux élevés de sécurité et la réglementation de la conformité. De nombreux critiques estiment que les créateurs ne seront pas en mesure d'exécuter ces fonctions avec succès sans les institutions financières traditionnelles. Nous devons attendre et regarder si ces craintes ont une quelconque base ou non. Conclusion La communauté crypto souffle un soupir de soulagement lorsque la SEC a statué que Bitcoin et Ethereum ne sont pas des titres. À l'heure actuelle, les jetons de sécurité ont une part beaucoup moins importante du marché que les jetons utilitaires, cependant, les jetons de sécurité sont quelque chose qui peut devenir énorme en 2018 et doit être adopté par tout le monde bientôt. On pense que des tonnes de capital vont couler de Wall Street vers des jetons de sécurité au lieu de jetons utilitaires. Ce changement se produit parce que les jetons de sécurité sont considérés comme plus sûrs en raison de la réglementation stricte. Le fondateur de SPICE Venture Capital, Carlos Domingo, a résumé avec compétence ses réflexions sur la taille potentielle du marché des jetons de sécurité : « Il est inévitable que les jetons de sécurité transformeront les capitaux propres tout comme le bitcoin a transformé la monnaie, car ils offrent au propriétaire un intérêt économique direct, liquide et accéléré livraison du produit. Tous les types de propriété peuvent être jetés, ce qui est un énorme marché adressable de plusieurs billions de dollars. »

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